Архив публикаций

Тезисы

XVI-ая конференция

Паритет валютной и рублевой доходности размещения капитала

Рожнева В.К., Савина Т.П.

Россия, 620014, г.Екатеринбург, пер.Центрального рынка, 6

Разработка стратегий размещения капитала (инвестирование в проекты, облигации, размещение на депозит и т.д.) требует оценки влияния изменения курса валют на доходность финансовой операции за время ее реализации.

При оценке следует учитывать не только совместное влияние двух факторов доходности процентной ставки и изменения курса валюты, но и влияние фактора времени. При этом изменение курса валют не всегда увеличивает доходность операции. Пусть: j  доходность по валютным депозитам; i  доходность по рублевым депозитам; P  начальная сумма в валюте; Pr  начальная сумма в рублях; K0  курс валюты в начале операции; K1  курс валюты в конце операции, k=K1/K0.

Тогда размещение некоторой суммы P в валюте принесет доход равный

В рублевом эквиваленте размещенная сумма составит:

на начало операции

и на конец операции с учетом (1) и (2) 

Найдем ставку iэ, обеспечивающую этот доход при рублевом размещении денег

Приравнивая правые части (3) и (4) получим значение эквивалентной ставки

Полученная формула позволяет производить пересчет валютной доходности привлечения капитала (в т ч. ставки дисконтирования) в рублевую доходность. Из формулы видно, эквивалентная рублевая ставка зависит не только от соотношения курсов и валютной доходности, но и от срока финансовой операции.

• открыть в PDF формате